建設者在哪裏？

本季度，我們研究了我們投資的創始團隊的所在地。雖然加密是一個全球性行業，但不出所料，我們的創始團隊最大的集中地來自美國——我們356家投資組合公司中有64%來自美國；監管機構更有理由促進而不是抑制這個快速增長的行業。

新加坡已成爲亞洲許多團隊建設的基地。與此同時，英國和德國是不斷增長的中心的所在地，政策制定者積極努力實現提高監管透明度。印度的創始團隊給我們留下深刻印象，我們預計他們將在未來的加密技術應用中發揮重要作用（CBV 投資組合公司 Frontier，在印度擁有 30 名工程師，構建了一個出色的移動端優先的DeFi聚合器，支持20多個鏈和超過45個協議）。

本季度，我們也很高興支持由前Coinbase員工創立的五個團隊，包括前面提到的Coherent和Farcaster，以及其他三個尚未公布的團隊。我們很自豪能夠繼續支持在 Coinbase 接受世界級加密教育的員工，並繼續他們創建世界級公司和項目。

總結

雖然未來有很多令人興奮的事情，但現在也有很多教訓需要學習。當前的加密危機類似於我們在傳統金融中看到的危機。中心化貸方和三箭資本運作的不透明性導致貸方無法正確評估其交易對手的風險。貸方不知道其他人向3AC借了多少，也不知道3AC承擔了多少槓杆和風險。投資者不知道他們總共面臨多少風險。當市場對貸方和 3AC 都不利時，貸方的資產負債表上出現了巨大的漏洞，而投資者只能束手無策。

然而，與面臨破產的中心化貸方相比，重要的是要注意藍籌DeFi借貸方Aave、Compound和MakerDAO的運作順利。每筆貸款及其條款都在鏈上保持透明，讓所有人都能看到，當抵押品水平低於閾值時，抵押品就會通過智能合約自動出售，貸款人也會得到償還。同樣的代碼還促使，Celsius被迫向 Aave、Compound 和MakerDAO償還4億美元的貸款——不需要法院命令（盡管過度抵押發揮了作用）。總而言之，它是去中心化金融的有力證明。

這只是說，我們很容易對當前的價格走勢感到灰心，而忘記我們在短期內已經取得了多大的進步。當上一次熊市來襲時，最受歡迎的用戶應用程序是Crypto Kitties。如今，有比我們數不清的更深刻、更有影響力的創新。DeFi、NFT以及豐富的 DAO生態系統，都是近兩年才出現的，甚至走到了一起，在世界舞臺上產生了真正的影響。同時，Layer2 擴展解決方案終於出現了，它可以將我們從撥號階段帶入寬帶階段，能夠支持豐富的用戶應用程序，只需簡單的 UX 即可啓動。

與之前的經濟衰退一樣，批評者再次自信地宣布加密貨幣已死。然而，從我們在行業中的地位來看，我們看到傑出的創始人不知疲倦地推動這項技術向前發展，這讓我們感到振奮。隨着整個金融系統和世界數字化，我們仍然堅信加密和 Web3 中的機會遠比大多數人意識到的要大。