如何以 NFT 爲抵押物進行高效的融資？本文從定價機制（時間加權平均價格、用戶估價、流動性池估價）和交易對手模式（點對點、點對池）兩個不同層面介紹了各種不同方式的優缺點，爲希望了解如何對NFT這種高波動性低流動性的資產定價的讀者提供了入門的科普。

(资料图片)

在過去一年裏，我們都見證了 NFT 領域波瀾壯闊的發展，但我們也意識到一個不可被忽視的事實：當我們的投資組合擁有更多的 NFT 時，流動性就越差。當快速發展的 NFT 技術帶來越來越多新奇的應用時，對 NFT 進行金融化來提高資本效率的需求也就越來越大。

NFT 是一種很像房地產的低流動性資產。在傳統領域中，不動產通常都會被作爲貸款的抵押品，用戶可以把資產抵押出去，來獲得借款。我們可以把以 NFT 作爲抵押品支撐的貸款想象成房屋抵押貸款，用戶能夠通過使用這些低流動性的資產作爲所做貸款的抵押物來借出或借入資金。促進這一過程的中間媒介被稱爲 NFT 抵押貸款和借貸協議。在本報告中，我們將重點討論圍繞此類協議的研究，包括定價機制和基於交易方的不同類型的方法。

滿足抵押品要求的 NFT 需要圍繞其價值形成足夠的共識，達到主流認爲其價值不會很快消退的程度。這需要高交易量和創造者的良好聲譽，兩者缺一不可。一些最受認可的 NFT 抵押品包括CryptoPunk、BAYC、MAYC、Azuki 和 Doodles，這些也是所謂的“藍籌”NFT 系列。如果我們把這些“藍籌” NFT 比作房屋貸款中的房產，那它們無疑是一线城市，而具有最稀有特徵的“藍籌” NFT 則是一线城市中的豪華住宅區。

然而，NFT 是高度波動的資產，即使是 "藍籌 "藏品的價值也可能會出現大幅波動。在 Otherdeed mint 之前，BAYC 的地板價已經創下了以 ETH 計價的歷史新高，之後又出現了超過50%的跌幅。NFT 抵押借貸協議在設計中面臨的一個長期挑战是：如何無偏見地確定底層資產 NFT 抵押品的價值？現有的參與者已經採取了一些不同的解決方案：

https://www.coingecko.com/en/nft/bored-ape-yacht-club

“

時間加權平均價格法（TWAPs）

像 Chainlink 這樣的預言機可以獲取並公布銷售價格和地板價的時間加權平均價格，從而創建這樣一個混合的價格來評估 NFT 的價值。這樣的模型可以通過在預定的時間段內取多個價格的平均值來減少異常事件對價格的影響，從而增加潛在的惡意操縱價格的難度。

然而，在 NFT 的估值中使用 TWAPs 有一些主要的缺點：TWAPs 只能應用於市場活躍、交易量大的 NFT 產品，只有這樣的 NFT 比較不容易受到針對價格預言機的攻擊。TWAPs 方法的資本利用率也較低，因爲協議傾向於設置一個較小的資產抵押率，以避免極端市場情況的影響。