作者|陈丽娜

编辑|陈鑫鑫

一家企业IPO，却在行业归属问题上惹来争议。

(资料图片仅供参考)

四川沃文特生物工程股份有限公司（简称"沃文特"），是一家为医学检验提供自动化检验解决方案和诊断产品的企业，主营业务为体外诊断仪器、试剂和耗材的研发、生产及销售，同时代理销售其他体外检测品牌。

7月26号，沃文特将接受上会考验，申请登陆创业板，其将自身行业划分为“医药制造业”，然而，此举却引来深交所的质疑。

【概述】

相比批发业，医药制造业的平均估值要高出约一倍，而靠销售代理产品起家的沃文特直到2021年自主产品营收占比才堪堪突破50%。2022年一季度，代理产品营收占比再次超过自主产品，并高于50%。而按照创业板的规定，当某类业务的营收占比大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的行业，而代理销售业务属于批发业。深交所质疑沃文特是否存在因估值等因素将自身行业划入医药制造业？

其次，沃文特营收规模相对偏小，市占率仅为0.4%，且营收增速不及同行上市公司均值一半，竞争力存疑。此外，沃文特的销售区域近7成集中于四川省，销售区域过于集中，还面临“医用耗材集中采购”下价格下降的风险。

7月21日，时代商学院就上述问题向沃文特发函提问，截至发稿前沃文特未作回应。

行业划分惹争议

资料显示，沃文特以代理销售起家，2006年成立之初，便以在国内代理销售国际知名体外诊断产品为主。自2010年开始，该公司才开始自动化粪便分析仪等自动化诊断仪器、试剂和耗材产品的研发；2014年自动粪便分析系统获批，同年开始研发生化试剂。后续逐渐形成自主产品加代理产品两驱并进的发展格局。

根据招股书的数据，2018—2021年，沃文特代理产品的销售收入分别为1.87亿元、2.54亿元、1.97亿元、2.36亿元，占各期主营业务收入的比重分别为68.1%、66.08%、52.27%、49.49%。自有产品的销售收入分别为8769.95万元、1.3亿元、1.8亿元、2.41亿元，占各期主营业务收入的比重分别为31.9%、33.92%、47.73%、50.51%。直到2021年，自有产品的营收占比才堪堪超过了代理产品。

代理销售业务属于“批发业”，而自主产品销售业务则属于“医药制造业”，本次IPO，沃文特将自身行业划分为“医药制造业”。

但由于代理产品销售占比仍较高，深交所对沃文特的行业划分提出质疑。在审核意见落实函中，深交所要求沃文特说明在代理业务收入占比较高的情况下仍认定发行人属于医药制造业的合理性、发行人认定所属行业的具体考量因素、是否存在因估值等因素未准确确定行业分类的情形。

深交所说提的估值因素，是因为“C27医药制造业”与“F51批发业”在市盈率上差异较大，那么对应的企业估值也会出现差异。从下图可知，“C27医药制造业”整体估值远高于“F51批发业”。